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普路通:电子与医疗器械供应链整合服务商

发布时间:2015-06-11    研究机构:兴业证券

投资要点

公司概况:电子信息及医疗器械行业供应链服务商。深圳市普路通(002769)供应链管理有限公司聚焦于电子信息及医疗器械行业(电子信息行业占绝大多数收入)。为客户提供包括供应链方案设计及优化、采购分销、库存管理、资金结算、通关物流以及信息系统配套支持等诸多环节在内的一体化供应链管理服务。实际控制人陈书智控制公司41.53%的股份,他曾在怡亚通担任副总裁。

业务模式:专注于供应链整合外包。公司聚焦于电子信息和医疗器械行业,提供物流配送服务同时还提供采购、垫资、信用支持、结算、报关等供应链整合服务。公司的盈利模式分为两类:交易类业务和服务类业务。公司是一家提供服务的“轻资产”公司,固定资产仅为272.49万元。小米是公司最大的客户,占公司服务类收入的75.86%。为大客户提供定制服务的造成公司的服务费率并不高,公司未来进一步发展需要将自己的服务产品标准化、流程化水平提高,这样才能避免增长遇到瓶颈。

募投项目分析:募集资金净额45,996万元,分别投入医疗器械类供应链管理项目和电子信息类供应链管理项目。主要是补充各个项目的运营资金,用于扩大业务规模,改造服务流程。

估值分析与询价建议。按募集资金及承销费用计算公司发行价格约为28.49元(对应发行后静态市盈率为19.57倍,对应发行后PB为5.25倍)。行业最新平均静态市盈率为95.9倍,最新动态市盈率为100.53倍,最新市净率为10.1倍。采用市盈率定价法,公司14年扣非后每股盈利(摊薄后)为1.45元,若按行业平均的95.9倍市盈率计算,目标价为139.08元。

风险提示。公司对电子信息行业大客户依赖程度过高、应收账款风险、人民币汇率大幅波动影响进出口业务。

申请时请注明股票名称