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普路通:收入规模高速扩张,盈利增速略有收窄

发布时间:2016-10-27    研究机构:长江证券

主业稳健,归属净利润提升约2成。2016年1-3季度,公司营业收入同比增长17.2%至25.70亿元,主要是因为公司积极扩展新客户及医疗租赁业的高景气度。公司财务费用虽然因为售汇业务的利息支出及汇兑损益增加而增加1.92亿元,但受公司投资净收益增长0.89亿元、公允价值变动导致的净收益增加1.19亿元以及营业利润增加的叠加作用,最终公司仍然实现归属净利润同比增长21.4%至1.57亿元。

3季度收入环比小幅上涨,归属净利润有所下降。单3季度来看,公司实现营业收入为10.45亿元,同比增长27.7%,环比增长10.2%。但受3季度投资净收益大幅下滑影响,公司归属净利润同比下滑13.6%至0.43亿元。

牵手乐视为公司ICT业务带来新增长点。2016年上半年乐视手机销量达到929万,位居中国手机销量排行榜第9名。公司2015年将乐视发展为公司客户,为乐视提供供应链服务,在小米业绩贡献稳定的前提下,我们预计乐视将为公司ICT业务带来新的业绩增长点。

医疗器械板块成公司另一业绩增长点。公司除了提供传统供应链业务外,还积极切入供应链金融领域,提供医疗器械的融资租赁业务。2016年4月公司拟募集资金不超过9.5亿元获证监会通过,其中7亿拟用于增资子公司前海瑞泰开展医疗器械融资租赁业务。从我国药械比相对世界平均水平来看,医疗器械领域市场广阔,如果公司按计划完成定增,预计医疗器械板块将成为公司业绩的另一个增长点。

维持“增持”评级。公司未来看点:1)公司在与小米稳定合作的基础上,扩展了乐视成为公司客户,乐视庞大的手机销售量有望推动公司在ICT领域的再次飞跃;2)公司原有医疗领域供应链服务与融资租赁业务协同作用明显,将在极大程度上增强公司在医疗领域竞争优势,未来发展潜力大。不考虑定向增发对公司业绩的影响,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.56元,0.65元和0.71元,对应PE分别为47倍,40倍和37倍,维持“增持”评级。

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